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中泰证券通信行业三季报分析及投资展望

  2017年三季度通信行业营收和净利润双双上升,营收增速稳定、净利润增速小幅下滑。通信(物联网)板块营收同比增长19.9%,净利润(扣除联通、中兴和信威集团)同比增长19.4%,营收和净利润增速相比2016年三季度分别持平和下降38.6个百分点(16年并表影响较大)。细分板块方面,业绩增长较快的为IDC及云计算、通信线缆、通信服务、光通信和企业通信,增速分别为51.9%、38.1%、33.0%、27.2%和17.1%。
 
  市场表现及基金持仓分析
 
  净利润增速高于市值增速,估值水平小幅下降。截止11月3日,通信行业PETMT为46.5,较传媒34.9较高电子46.8、计算机54.1较低,处于行业中上水平。三季度末尾,TMT行业整体估值水平有所回落。随着三季报的陆续公布,净利润增速高于市值增速,故估值水平小幅下降。
 
  涨幅靠前上市主要分布在光通信、光纤光缆、专网等板块。在去除新上市公司后,通信行业涨幅居前的公司主要集中在光通信、光纤光缆、专网等几个细分领域。中兴通讯、亨通光电、凯乐科技、中际旭创、信维通信等公司位列年初至今涨跌幅的前五名。从2018年的预测估值来看,细分板块的龙头如中天科技、亨通光电、中兴通讯、凯乐科技等公司的估值水平较低。
 
  三季度基金持仓下降,创2016年以来新低。3Q17基金持仓占比为0.3445%,相比二季度的0.5873%下降0.24个百分点,持仓市值占比为2016年以来的最低值。同时,三季度基金持仓股数占流通股的比例下滑至1.95%,这也是自2016年初以来的最低值。前十大重仓股方面,前20位的通信行业股票均被基金减持,其中中天科技、星网锐捷、拓邦股份、网宿科技、光环新网、宜通世纪等股票的减持比例超过50%。
 
  投资展望
 
  我们认为应该继续选择成长性较好、估值较低的龙头公司,特别是随着5G主题的不断升温,在5G建设前光纤光缆、传输网络等有望先期受益,建议关注产业链相关受益标的。此外,企业网、物联网等子行业增速较快,我们建议投资者关注相关龙头标的。光通信方面,设备商重点推荐中兴通讯和烽火通信;光纤光缆推荐亨通光电、中天科技;光器件厂商推荐光迅科技、中际旭创、博创科技、天孚通信和新易盛。物联网方面,物联网平台推荐宜通世纪和日海通讯;智能终端建议投资者关注智能表具厂商新天科技,金卡智能、先锋电子、威星智能。企业网方面,推荐投资者关注星网锐捷。
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